长期来看，大部分基金是可以赚钱的，但短期来看，基金净值跟随市场的涨跌，大幅波动往往会造成基金持有人体验不佳作为一种新的公募基金产品，中基可以通过投资于多只不同的基金来分散风险，减少单只基金对投资组合的影响，帮助净值曲线走得更加平滑，从而改善投资者的持有体验

多样化是唯一的免费午餐。

最近几年来，中国股市开始呈现结构性行情，也就是说，过去各板块同涨同跌的局面被弱化，一些板块往往大涨，一些板块微涨甚至不涨以价值风格的上证指数和成长风格的上证指数为例最近几年来，它们之间的相关性明显下降，相关系数从0.9下降到0.6左右如果没有选对风格，只能望涨兴叹

从历史数据来看，长期业绩突出的基金经理很难避免周期性波动以主动管理的股票型基金和偏股混合型基金为例截至2022年11月11日，近10年来，年化收益率超过10%的产品，年化波动率大多超过20%

诺贝尔奖得主马科维茨曾说，多元化是投资唯一的免费午餐单只基金波动较大，可以建立多只基金的基金组合只要组合中的基金不同步涨跌，组合的波动性就会低于单只基金

我们用最近五年的数据做了一个实验，随机选取主动管理的股票型基金和偏股混合型基金各一只，计算这只基金的年化波动率然后同样的步骤重复499次，即总共进行了500次有回报的随机抽样这500次提取的基金平均年化波动率为23.8%接下来我们随机选取两只基金，构造两只基金权重相等的组合，计算这个组合的年化波动率500个随机抽样得到的500个组合与两只基金的平均年化波动率为22.5%，比单只基金低1.3个百分点如果不随机组合两只基金，而是选择相关性低的基金进行组合，那么波动性会降低得更多

中基可以分散单只基金的风险。

有助于减少波动和回撤。

我们可以把基金中的基金想象成一个分散的基金组合最近几年来，伴随着公募基金行业的发展，基金的风险收益曲线和产品谱系不断完善，各种定位更清晰，风格更稳健的基金产品为分散型基金组合的构建提供了底层支撑

比如股票型基金，可以配置长期价值，价值增长，均衡增长，深度价值等不同的投资风格，也可以配置不同行业主题的基金这些不同基金之间的低相关性可以用来降低整体投资组合的波动和回撤此外，基地中的基地还可以从不同的区域市场的维度进行分散当国内a股市场与海外股市表现明显不同时，可以通过在投资组合中配置部分主要投资于外企的QDII来分散单一市场的风险

根据历史数据，截至2022年11月11日，Wind偏股混合型FOF指数最近五年的年化波动率为14%，最大回撤为—24%而Wind普通股票基金指数和偏股混合型基金指数的年化波动率接近20%，最大回撤为—30%与权重比相近的主动股票型基金相比，基对基的波动率和回撤较低

养老基金以其分散风险，减少波动的特点备受青睐在美国，主要以基对基形式运作的目标日期基金已经成为美国私人企业养老金最受欢迎的默认投资选项，即401养老金计划2022年ICI报告显示，401名参与者中有60%持有2019年目标日期基金我国也规定养老基金采用以基金养老的方式运营

通过投资多只基金，中基可以分散单只基金和单个经理的风险，降低投资组合的波动性此外，作为基金投资解决方案，冀中集还可以帮助投资者解决每只基金买入多少，何时调仓的问题我们将在下一篇文章中介绍